特殊商品：收储炒作继续但缺乏基本面支撑 橡胶谨防冲高回落

　　[特殊商品]

　　橡胶：收储炒作继续但缺乏基本面支撑，谨防冲高回落

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶39.75（-0.01）泰铢/千克，胶水43.1（0）泰珠/千克，云南胶水价10300（+300）元/吨，海南胶水11600（+200）元/吨，全乳胶现货11900（-50），青岛保税区泰标1380（0）美元/吨，泰标混合胶10650（-50）元/吨，顺丁胶山东报价10750（-150）元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为44.21%，环比-30.81% ，半钢胎样本厂家开工率60.38%，环比-14.55%。

　　【资讯】据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2023年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计70.1万吨，较2022年同期的53.6万吨增加30.8%。2023年1-4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计276万吨，较2022年同期的239.7万吨增加15.1%。

　　【分析】近期随着收储传闻进一步发酵，橡胶表现仍然强势，但传闻落地回归基本面后谨防冲高回落风险。但目前基本面仍然偏利空，供应压力不减，深色胶库存累库持续，国内库存拐点暂不明确。需求端据了解下游出货转好，企业开工积极，但终端去库偏弱，成品库存抬升。短期内由于收储炒作盘面冲高但缺乏实际基本面支撑，防止冲高回落风险。

　　【操作建议】多单离场观望

　　【短期观点】中性

　　纯碱：现货加速降价阶段，空单持有

　　玻璃：中游库存已去化，空单止盈离场

　　【玻璃和纯碱现货行情】

　　纯碱：现货最低送到2350元/吨左右。

　　玻璃：贸易商报价1900元/吨以上。

　　【供需】

　　纯碱：

　　截止到2023年5月11日，周内纯碱产量60.93万吨，环比下降1.57万吨，下降2.51%。

　　截止到2023年5月11日，本周国内纯碱厂家总库存52.56万吨，环比下降0.23万吨，下降0.44%

　　玻璃：

　　截至2023年5月11日，全国浮法玻璃日产量为16.31万吨，环比+0.74%，本周（5月5日-5月11日）全国浮法玻璃产量113.4万吨，环比+0.16%，同比-5.39%。

　　截止到20230511，全国浮法玻璃样本企业总库存4612.3万重箱，环比+1.88%，同比-36.24%。折库存天数20.2天，较上期+0.3天。本周整体来看生产企业产销多有所减缓，但不同区域存在差异，库存走势亦有所不同，整体库存小幅增加。

　　【分析】

　　纯碱：现货市场情绪大幅走弱，调降加速，幅度扩大。纯碱上游持续累库，随着投产预期逐渐临近，上中下游持货意愿极低，结合目前价格来看，09下方依然有空间。预期和情绪走弱将推动现货继续降价，进口增量等干扰因素在5-6月对盘面形成利空影响。当前纯碱行业利润仍处高位，下方空间较大，未来现货将有更大降幅，建议空单可继续持有。

　　玻璃：近期贸易商低于厂家价格集中获利出货，结合当前中游整体库存情况来看，贸易商库存量已经较低，各地深加工当前保持消化自身库存随用随采的节奏。短期内现货价格偏高，且 5-6 月处于往年的需求淡季，下游拿货动力较低，预计 09 跌至 1600 元/吨附近后维持震荡趋势，现货端高升水将继续回调修复基差。现货价格下方还有较大空间，等到现货跌至中下游囤货的心理价位，或会开启新一轮的上游库存转移至中下游驱动之下的盘面上涨，可密切关注贸易商节奏及日产销变动。

　　【操作建议】

　　纯碱：空单持有

　　玻璃：09空单止盈观望

　　【短期观点】

　　纯碱：谨慎偏空

　　玻璃：中性

　　纸浆：反弹给出重新做空机会

　　【现货情况】昨日现货市场稳定为主，阔叶浆4100元/吨，环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5200元/吨，环比+50元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5250元/吨，环比-0元/吨。

　　上周外盘美金报价传670美元/吨，结合人民币汇率6.9测算进口成本为670*6.9*1.13+150约等于5350元/吨。

　　【库存情况】截止2023年5月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：204.8万吨，较上期上涨3.1万吨，环比上涨1.5%，库存量在上周期呈现去库后转为累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度较节后加快，但节日期间港上累库明显，所以本周期港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量较上周期累库为主，出货速度较上周期减缓，周期内累计出货超过6万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

　　【行情分析】近日来盘面震荡为主。国内纸浆贸易商在盘面5000点整数关口下抄底囤货意愿增强，成交有所好转，但现货接近5300后纸浆买盘意愿下降，毕竟进口成本接近5350元/吨且整体下行大周期仍未结束，我们预计09盘面或最多升水100-200即反弹至5450-5500附近，后市依旧看空。今年漂针浆或跌至600美金/吨，折合人民币在4600元/吨左右，盘面冲高后将给出有较好的下行空间。建议空单短期灵活处理，滚动操作为主，寻找更高的点位重新逐步入场做空。

　　【投资策略】滚动做空

　　工业硅：有机硅累库降价，拖累工业硅价格下跌

　　【现货】5月16日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14700元/吨，环比减少50元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价14500元/吨，环比减少50元/吨。华东Si4210工业硅市场均价16150元/吨，环比减少100元/吨；华东有机硅用Si4210市场均价16900元/吨，环比不变。

　　【供应】4月工业硅共生产29.12万吨，环比减少2.27万吨，同比增长5.51%，四川地区进入平水期，但平水期电价调整幅度有限，价格弱势下仅少量硅企复产，剩余硅企多计划在5月底丰水期之际陆续复产。受制于硅价低迷、库存消化速度慢以及炉况因素等，5月初个别伊犁在产硅厂也选择进行停炉检修，预计5月份国内工业硅产量环比表现小幅减量，并低于去年同期水平。

　　【需求】有机硅方面，无论内需还是外需均反馈不佳，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强。高库存也是拖累有机硅价格下跌的原因，据SMM，截至4月底，国内聚硅氧烷库存总量达至10.84万吨，为今年以来新高。龙头企业自身库存占据市场库存总量6成左右，在高库存的压力影响下，企业为保证后续的生产采取让利去库的措施，有机硅DMC价格大幅下跌。

　　【库存】据SMM统计5月12日金属硅三地社会库存共计16万吨，较上周环比增加0.3万吨。增幅均在昆明地区，主因货物从工厂厂库向昆明转移所致，其累增的规格以Si4210居多。天津港和黄埔港仓库进出清淡库存不变，表明需求依旧没有好转。

　　【逻辑】工业硅高库存背景下，成本有下跌预期，需求依旧受到有机硅和出口的拖累，硅价短期内仍将偏弱运行。后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多

　　【操作建议】观望

　　【短期观点】谨慎偏空

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